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有色疯狂的一天到底发生了什么大拐点真的来

2019年03月18日 栏目:旅游

有色疯狂的一天到底发生了什么 大拐点真的来了?对国内黑色、有色从业者来说,昨晚注定又是一个不眠之夜。当日,国内期市多头狂欢,黑色、有

有色疯狂的一天到底发生了什么 大拐点真的来了?

对国内黑色、有色从业者来说,昨晚注定又是一个不眠之夜。

当日,国内期市多头狂欢,黑色、有色期 货集体大涨,沪锌涨停、沪铅涨5.11%、硅铁涨4%、沪镍涨3.33%。A股市场上,有色金属板块亦以1.83%的涨幅居于行业涨幅榜前三,锌、铅类个 股涨幅较大。业内认为,17日的有色暴涨是前一夜海外市场金属价格大涨的延续,原因主要还是资金推动。

在狂热的市场行情中,有研究者已高呼这是有色大拐点或周期底部到来的标志,另一些分析师则认为不能一概而论。但多数人认同,基本金属短期有望在铅、锌的带领下延续涨势。

涨声背后消息纷乱

这 场多头的盛宴其实从前天晚上就启动了。当晚,LME期锌收涨5.5%至3119美元/吨,创近一年单日涨幅,且继续刷新十年来的高位。LME期铜收涨 2.4%,报6532美元/吨,创近3年来的新高。国内夜盘,沪锌涨停,沪镍、沪铅、沪镍、沪铜、沪铝全线飘红。再加上美联储公布会议纪要,

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美元继续承 压,令市场对基本金属进一步看涨。

果不其然,17日白天,有色品种在现、期、股各个市场继续飘红。

上涨背后,大量充当背书的利多消息也在市场上蜂拥:有海外投行将之归结为全球宏观经济数据向好、中国需求旺盛等;国内市场则传递着环保风暴致锌产量下降、山西环保检查致铝土矿停产、第四批中央环保督察组入驻后重点监控有色行业等各类消息。

对 此,安泰科铅锌行业专家17日表示,前一轮(年)环保整合之后,国内锌矿产能减少比较明显,新增产能释放情况不如预期。再加上今年的环 保督察力度之大超出预想,锌的增量不如预期,全年产量甚至可能下降。如此一来供应缺口将扩大。考虑到环保影响还将持续,新产能释放缓慢,缺口可能要到 2019年才能弥补。

上海有色铝行业分析师骆巧玲接受上证报采访时表示,山西铝土矿全部停产的消息言过其实。虽然矿石供应紧张将加剧,但企业方面未收到全部停产的通知。

周期大拐点还是短期吹泡沫?

供应有缺口,价格还要涨。这一逻辑得到当下几乎所有市场人士的认同。

但各方分歧在于:有色究竟是真的形势大好、拐点已至,还是被过度热情吹大的一个短期泡沫?

对此,不同机构的分析师各执一词。安信证券研究员认为,目前政策、供需、货币共振向上,已站在了有色的大拐点上。所有有色品种的中长期方向都向好,只不过不同品种的供需紧张程度不同,导致价格上涨的斜率不同。

光大证券有色研究员认为,现在有色金属处于供需弱平衡状态,正在周期底部向上的阶段。

国泰君安研究员则继续从环保督查趋紧、有色供给收缩的角度看好电解铝、碳素、铅锌、稀土等生产企业。

而在上海有色金属分析师王家兴看来,铅锌受基本面的影响较大,铝受供给侧改革和环保限产消息的影响上涨,其余品种在资金和市场看多气氛中顺势跟进,投机热情高涨。

市 场有言论称有色到了大拐点,多是证券系的周期理论。但我们认为,不同品种不能一概而论,要多关注供给端的变化状况。上海有色铜分析师叶建华告诉上 证报,作为投资属性较高的品种,铜在供给端逐步收缩的背景下,加上经历了年的连续下跌,中期看的确偏多。但颇有意思的是,过去都是 铜价先行,今年这轮有色大行情中铜却有些滞后。

上海有色铝分析师刘小磊则认为,拐点其实很早就已出现,很多金属在2016年就已见底。当前所谓的拐点更多是中后期的拐点性质。

从供应和新增产能来看,铝的供应的确有收缩迹象,但还不能完全扭转过剩态势,尤其是近期库存连续大幅上升,操作上不建议追多。刘小磊对上证报说。

机构观点

安信证券:自 从2015年底美国次加息,全球大宗商品投降式杀跌之后,有色广谱品种就大体跌完了,2016年初至今的价格上涨不是短暂的反弹,而是经过大拐点的反 转。我们正历史性地站在全球有色品种的大拐点之上,所有的有色品种的中长期方向都是向好的,只不过不同品种的供需抽紧程度不同,导致价格上涨的斜率不同罢 了。

在这个背景下,我们将有色品种大致分为四类。其中,强供应收缩、强需求拉动的品种将持续成为有色主战场,具有弹性大、持续性强、韧性强 的特点,回调即是机会;对于弱需求拉动+弱供应收缩的品种,极有可能接下来会在供需两方面出现边际走强的局面,具备系统性的配置价值。贵金属作为对冲通胀 的后周期品种,出现持续大涨带来通胀预期,才具备系统性的大涨基础,可以寻找相关个股产能放量的品种进行配置。

一是强供给收缩,比如电解铝、稀土以及一些环保限产的品种,如预焙阳极碳素等,以及工业金属中出现资源枯竭式关停的锌;

二是强需求拉动,主要是新能源车上游品种,包括Li、钴、稀土永磁等;

三是弱需求拉动+弱供应收缩,主要是依靠全球宏观供需出清的品种,如铜、锡,以及一些长期刮骨疗毒之后供应出清的小金属,比如钛钨钼锰锗等;

四是贵金属,目前的黄金、白银主要是通胀的后周期对冲品,他们短期上涨的理由主要是美联储加息概率下降,但这个逻辑在再通胀的大逻辑下并不长久,终还要依靠前三种类型的品种出现持续大涨带来通胀预期,它才具备系统性的大涨基础。

国泰君安:环 保督查及2+26方案对有色行业的影响重大,对于一部分污染严重的企业可能会遭遇直接关停,在限产期后产能也很难恢复;尤其值得关注的是,今年内实现 中央环保督察全覆盖后,还将适时组织开展督察回头看,将污染治理真正常态化。届时,对于有色行业供给的影响将长期化的、全国化,供给缺口将超市场预 期。根据环保督查的形式和范围,推荐:

电 解铝: 增持:神火股份、中国铝业、云铝股份、南山铝业; 受益: 中孚实业、 焦作万方。 碳素: 受益:索通发展,方大炭素。 Mg:增持:云海金属; 铅锌: 增持:西藏珠峰,受益:豫光金铅、驰宏锌锗; 锑: 增持:湖南黄金; 硅锰: 增持:鄂尔多斯; 锆: 受益:东方锆业; 钨: 增持:厦门钨业,受益:中钨高新; 钼: 受益:金钼股份; 锡: 受益:锡业股份; Li: 增持:天齐Li业、赣锋Li业; 钛: 增持:西部材料、宝钛股份; 稀土: 增持:盛和资源,受益:广晟有色; 磁材: 增持: 中科三环、正海磁材,受益:宁波韵升。

上海有色分析师王兰、邬小枫、杨波:短期基本金属延续强势,在铅锌的带领下继续往上走,后市由于基本面不同会发生分化。

锡上方压力在20900美元/吨(LME锡),目前来看只是在震荡。

镍未来几年应该是重心逐渐抬升的过程但速度较慢,因镍下游电池对镍的消耗量增长确定,且增速较快。而红土镍矿的冶炼产能仍在投放中,上游产能释放压制价格涨幅加快。

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