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笛声穿越周期的投资之道丨避周期敢不投麦星投资

2020年09月17日 栏目:娱乐

穿越周期的投资之道丨 避周期、敢不投:麦星投资如何特立独行?在股权投资市场 “ 19分化 ” 愈演愈烈的背景下,VC/PE 机构如何在行
穿越周期的投资之道丨 避周期、敢不投:麦星投资如何特立独行?

在股权投资市场 “ 19分化 ” 愈演愈烈的背景下,VC/PE 机构如何在行业优胜劣汰中成为剩者,并且给 LP 创造理想的回报?本报甄选一批已经成立至少 10 年之上的股权投资老兵,他们的投资经历、投资逻辑,对全部行业机构来讲或值得鉴戒。

麦星投资创始合伙人崔文立觉得挺不好意思的。很多 LP 致电询问 “ 怎样看现在的周期变化?” 他的回答无一例外是 “ 没有变化 ”

2018 年,麦星投资保持着过往的节奏。没有投资节奏上的焦虑,已投项目稳步发展,没有因为 “ 资本寒冬 ” 的到来感到急迫;市场谈论基金募资遇冷时,团队逆势完成了首期美元基金的募集。

麦星投资成立于 2004 年,目前着三只基金、1只美元基金,资金价值 60 亿元。团食欲下降队在消费、医疗、高端制造等行业投中了远望谷、大疆创新、开立医疗、传音控股、乐纯酸奶等细分领域的投资项目。这些投资多在项目默默无闻时产生,却又在几年的发展后成为行业热门。

回望 2018 年麦星投资的几件大事儿,发起设立第一只美元基金是公司成立 14 年来的里程碑事件。

2017 年下半年以来,越来越多的基金团队开始发起和准备发起成立美元基金,麦星投资是最早实现新基金落地的探路者之一。

“ 回过头去看,是由于我们从成立之初就强调‘避周期’在投资时主要专注在那些超长行业跑道,这都是我们做对了的事情。”2019 年 1 月,崔文立在北京接受 21 世纪经济报导专访时说。

超长行业跑道

2018 年底的各大股权投资行业论坛上,逆周期、抗周期、穿越周期成为高频辞汇。

“ 周期是客观存在的,最好的应对方式不是抗周期,而是避周期。抗周期是被动的,避周期则是主动选择。当大潮来临的时候,任何一个机构和个人都是弱小的,我们应当顺势而为。” 崔文立给出自己的回答。

麦星投资成立的那一年也是中国股权投资行业的重要时间节点,同期既有凯雷、DCM、NEA 等国际机构大举进入中国市场,也有鼎晖投资、软银赛富等本土机构的快速成长。

从成立第一天的战略制定时,创始团队就将 “ 避周期 ” 作为顶层设计,坚决不投资那些受经济周期和政策环境影响大的领域。

“ 无力抵抗的东西就不要去投,这是大逻辑。也能让我们专注在能够有积累的行业。” 麦星投资开创团队将投资领域肯定在消费、医疗和科技3大板块,这也是崔文立眼中的超长行业跑道。

在他看来,如果好项目来的时候都是应激反应,那么团队是没有内功可言的。我们的选择是在超长的行业里进行积累,在足够长的时间中练就内功,构成我们的洞察力和判断力。

2011 年,麦星投资团队在一次行业展会上遇到大疆创新。

“ 看到的第一刻就让我们怦然心动。” 崔文立回忆,虽然当时无人机还主要是在工业级、专业级运用,但团队看到的是在大众消费市场的潜力。

很快,麦星投资为大疆创新提供资本金,正式进军欧美民用无人机市场,大疆创新的额也迎来了爆发式增长。

时至 2018 年,大疆创新的估值已经超过 150 亿美元,麦星投资作为第一家机构投资取得了超过 70 倍的回报。

同样的预判也产生在对乐纯酸奶和婴儿食品品牌小皮(Little Freddie)的投资中。

基于对消费品牌研究,麦星投资认为,“ 品牌化 ” 在未来将愈来愈有价值,但成为品牌的路径和方法将与过去大不相同。

2018 年 4 月,可口可乐战略投资乐纯酸奶新一轮融资,这是可口可乐在历史上首次在亚洲与初创企业展开战略投资与合作。

乐纯酸奶成立于 2014 年,凭仗优良的产品品质和出色的社群迅速成为 “ 网红品牌 ”麦星投资是乐纯酸奶的 A 轮投资方之一,同期参与投资的机构还包括真格基金、英诺天使基金、IDG 资本等。

2017 年和 2018 年,麦星投资先后两次投资小皮。在麦星投资的判断中,婴儿食品是极为具有品牌属性的品类,小皮这家公司又非常具有成为 “ 优良 ” 品牌的特质—全欧洲有机供应链。

“ 共鸣下面是没有机会的。拥有真正的行业洞察力,才能看到他人看不到的东西。” 崔文立总结说。

冰山之下的积累

2017 年的最后一天,罗振宇的跨年演讲将 “ 手机之王 ” 传音控股推到了受众眼前。

本组稿件采写/新京报许路阳黄颖实习生章莹

这家在中国国内其实不知名,甚至在很多投资人眼中也是寂寂无闻的手机企业,传音控股在海外的出货量到达 1 亿多部,占 40% 的市场份额。公司超出三星、苹果等品牌,在市场独占鳌头。

麦星投资是传音控股背后的潜伏者。PE/VC 投资机构在看到优秀项目出现时蜂拥而上其实不鲜见。但从麦星投资的经历来看,好的机会出现时, 不见得有很多人同时能看得到。

追问缘何麦星投资成为 “ 传音 ” 的发现者时,崔文立说:“ 我们在发现机会方面更开放,不只专注于眼前、不怕漏掉任何项目。更重要的是行业洞察力,让我们可以从历史的视角审视现在思考未来。”

在麦星投资内部,团队不但按小组进行各行业的分析研究,还会花功夫在底层商业理论研究,以在了解行业变迁、 细分行业的规律,也将对商业本质的尊重运用在投资中。

崔文立鼓励团队通过研究建立行业前瞻性,他认为,每一年的趋势是过往几年累积的结果,到机会爆发时再去投资已经迟了。

“ 这不仅给了我们方向感,能够在实际操作中避开了很多‘坑’也给了我们对未来的感知力,让我们知道哪些方向可能迎来爆发。” 在崔文立看来,回避风险和捉住机会同等重要。

麦星投资是一个特别 “ 敢不投 ” 的团队。2017 年,无人货架成为 “ 风口 ”麦星投资却反其道而行之,独家领投了水果连锁企业鲜丰水果的 B 轮融资。

“ 我们要明白什么是真正的颠覆,什么是新瓶装旧酒。” 崔文立强调底层商业研究和行业研究的重要性。

2018 年 9 月,麦星投资表露完成范围为 2 亿美元的一期美元基金召募,LP 涵盖了世界银行下属国际金融公司(IFC)德国发展银行(DEG)意大利保险(GENERALI)施罗德艾德维克(Schroder Adveq)等顶级机构投资人。

曾有双币的一线 VC 基金合伙人告知 21 世纪经济报道,机构投资人的出资能力受政策影响较多,美元机构投资人在长期出资方面的持续性和稳定性更好,这也是中国本土基金团队发起设立美元基金的重要缘由之一。

麦星投资的很多项目在投资时,并未遇到很多竞争。在一些遇到竞争的项目中,也往往以理念和 “ 懂行 ” 取胜。

“ 过去我们未曾由于周期的变化而产生来自投资方面的焦虑感,未来我们还会带着这些认知和洞察稳步前行。” 崔文立说。

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